奈雪的茶上市在即 舆论最关心什么?
发布时间:2021-06-23 09:55浏览次数:313 作者:MsTang 分类: 舆情研究
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大家有没有发现,最近食品细分市场的龙头企业都陆续在冲击IPO,前有端午节冲A股的“五芳斋”,后有冲H股的“奈雪的茶”。

6月17日晚间,奈雪的茶在香港召开IPO记者会,宣布计划集资44.25亿至50.94亿港元,在18-23日之间接受认购,发售2.57269亿股,发行价区间为17.20港元至19.80港元。预计将于29日公布结果、30日登陆港交所挂牌上市。

奈雪正式进入上市倒计时,该股将成为市值接近350亿港元的消费、餐饮界龙头股,而创始人彭心、赵林夫妇股权身家或将达到193.5亿港元,有望成为中国排名前200位的富豪。

奈雪的茶上市进程

2月11日,奈雪的茶向港交所递交招股书,摩根大通、招银国际、华泰国际为保荐人。

5月20日,在Foodaily FBIC2021全球食品饮料创新大会上,奈雪的茶创始人彭心透露:“IPO应该会很快完成,马上就要过聆讯,也就是未来一两个月内的事情。“这一天,有消息传出奈雪的茶已通过港交所聆讯,并将在今晚确定基石投资者。这些基石投资者中包括一家中资背景基金。但奈雪的茶公共关系中心高级经理陈诗否认了该消息,”关于IPO进程,相关市场传闻为不实消息。公司正有条不紊按计划推进IPO事宜,如有进一步进展会及时与大家同步,还请以公司经监管机构批准的公告为准。“

6月6日,网红茶饮品牌奈雪的茶控股有限公司(下称“奈雪的茶”)通过港交所上市聆讯,并在港交所披露了通过聆讯后的招股书。

6月18日,奈雪的茶开始“打新”。

从5月份开始,随着奈雪上市进程不断推进,网络上有关奈雪上市的信息逐渐增多,在奈雪开始招股时达到最高峰。

奈雪是一家网红茶饮店,但是其上市吸引的主要还是新闻媒体的关注,新闻媒体平台(网站+APP)所产生的内容占了总声量的四分之三。

为何媒体如此关注奈雪上市呢?一方面目前茶饮市场行业发展前景较好,频出“网红”,自带了流量。奈雪是网红茶饮店,还是茶饮第一股,有望成为奶茶届的“星巴克”,也很有话题点;另一方面,奈雪连年亏损但估值高,这种看似矛盾的情况容易吸人眼球、引发探究欲。

以下我们就这三个方面具体展开分析:奈雪营收情况,资本市场对奈雪上市的反应,以及奈雪面临的市场挑战。

1.奈雪营收情况

2018年至今,奈雪的茶营收增速放缓,销售毛利率呈现下滑态势。与此同时,奈雪的茶门店数并未实现大幅增长,且平均单店销售额也在下降。

数据显示,2018-2020年,奈雪的营收分别为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元。2019年和2020年的收益增长率分别为130.2%和22.2%,营收增速出现大幅下滑。

奈雪的茶各项成本与日俱增。其中,原料成本分别为3.84亿元、9.15亿元、11.59亿元,占总收入的比例分别为35.3%、36.6%、37.9%。据此计算,奈雪的茶对应的销售毛利率分别为64.7%、63.4%、62.1%,逐年下降。

在国际财务报告准则下,奈雪目前仍处于亏损状态。在2018年和2019年期间,奈雪净亏损分别为6973万元和3968万元,但2020年的净亏损同比2019年扩大412%至2.03亿元。

但在通过港交所聆讯的同时,奈雪对招股书进行了更新,2020年经调整净利润(非国际财务报告准则计量)为1664万元。“扭亏为盈”成了奈雪力图澄清“流血上市”的措辞。按其提供的数据来看,奈雪确实是实现了“扭亏为盈”。

也就是说,奈雪的茶增长有点乏力。这一点从奈雪的茶门店增长速度也有所体现。奈雪的茶在2019年度、2020年度分别新增了172家、164家,计划在2021年、2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间门店。截至最后可行日期,奈雪的茶共有556家门店(茶饮店),较2020年末新增了65家店。所以2021年能不能完成新增300家门店的目标,尚存悬念。

报告期内,奈雪的茶平均单店日销售额分别为3.07万元、2.77万元、2.02万元。其在招股书中称,在不同等级城市间,其门店的同店销售额同比减少,主要是由于其持续开设新的茶饮店,现有茶饮店客户到店人数及订单分散程度加大。而要开设更多的门店,意味着其平均单店日销售额或将进一步下降。

不过,奈雪的茶称,拟新开门店中的约70%将规划为奈雪PRO茶饮店(标准店投资成本185万元,PRO店投资成本125万元),PRO茶饮店面积更小、不用配备排烟系统、选址更容易,有信心完成今、明年分别新开300间及350间(家)门店的目标。借助已形成的品牌优势,购物中心或写字楼更希望奈雪的茶进驻开店,使开店更容易。

2.资本青睐的网红茶

奈雪的茶由赵林、彭心夫妇于2014年5月成立,2015年11月开设了第一家奈雪茶饮店。在一些VC眼中,奈雪有望成为下一个“星巴克”。网络上大多数也对奈雪上市持积极态度,正面情绪占比86%。

2017年1月,奈雪的茶获得天图资本(投资了周黑鸭、中国飞鹤、小红书)7000万A轮投资;8月,获得天图和曹明慧2200万元A+轮投资;2020年4月,奈雪获得SCGC资本(投资了迈瑞医疗、宁德时代、康方生物、斗鱼等) 2亿元投资,6月HLC投资500万美元;12月,公司获得PAGAC Nebula 1亿美元C轮投资。

上市前,林新控股(彭心和赵林夫妇)持股67.04%;股权激励计划持股8.32%,天图资本持股13.04%,是奈雪最大的机构股东。SCGC资本持股3.32%;弘晖资本持股0.85%,PAG持股6.22%,永乐高持股0.87%。

上市前夕奈雪的茶引入了5名基石投资者,即瑞银资产管理、汇添富基金、广发基金、南方基金、乾元复兴等,分别认购5000万美元、4500万美元、3000万美元、2000万美元、1000万美元,合计认购1.55亿美元。

从去年12月最后一轮C轮融资到如今的IPO,相隔虽然仅仅才6个月,奈雪的茶估值已经从124亿港元飞升到340亿港元,因此引来一些“估值过高”的质疑声。

金利丰证劵研究部执行董事黄德几认为奈雪的茶欠独特性,加上公司营运状况、集资金额、扩展策略、市场渗透率和行业增长表现并不吸引。

信诚证券联席董事张智威认为奈雪的茶值得参与。他指公司目前为了扩张业务连年亏损,但收入增长强劲,而且品牌在内地知名度高,手摇饮品又深受新一代欢迎,预期公司很快会转亏为盈。

6月21日下午6点半,香港本地券商的综合数字显示,公开市场对该股的认购额达到约184.5倍。不过,在6月18日展开招股的首日,该股认购倍数已经超过150倍。这反映市场对该股的打新热情正在变“冷”。6月21日,在上周五美股暴跌的负面情绪影响下,港股市场连续第四日下挫。恒生指数下跌1.08%。

3.茶饮市场前景良好但竞争激烈

中国的现制茶饮市场消费群体庞大并在快速增长,行业发展前景良好。

据相关研究机构研报显示,按零售消费价值,中国现制茶饮于2020年的市场总规模约为人民币1136亿元,预计到2025年将达到3400亿元,复合年增长率为24.5%。中国现制茶饮的消费群体达到250.2百万人,每年人均消费量为6.2杯。现制茶饮店是中国现制茶饮的主要消费渠道。

对比现磨咖啡,按零售消费价值计,中国的现磨咖啡市场于2020年的市场规模为人民币507亿元,预计到2025年将达到1251亿元,复合年增长率为19.8%。现磨咖啡消费群体84.7百万人,每年人均消费量为1.7杯。

根据调研资料,按2020年零售消费总值计,奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌,市场份额为18.9%,第一为喜茶,占据27.7%的市场份额。按2020年零售消费总值计,奈雪的茶在中国整体现制茶饮店行业中为第七大茶饮店品牌,市场份额为3.9%。截至2020年末,喜茶的门店数为690家,远高于奈雪的茶门店数556家。

奈雪前面不但有高端现制茶饮老大喜茶压制,在平价区间的乐乐茶、茶颜悦色、1点点、沪上阿姨以及最近刷屏的蜜雪冰城等也实力强劲,正在分食现制茶饮市场,就连中国邮政也开起了奶茶店——邮氧的茶,加入茶饮行业内卷。

虽然奈雪率先走上IPO之路,成为第一个“上岸”的茶饮玩家,但传言喜茶也在筹备上市,将来不仅在消费市场上,在资本市场上奈雪也要直面竞争对手了。未来谁能成为现制茶饮行业的“卷王”,可不是谁先上市能决定的,关键还是看市场投票。

(注:以上内容仅供舆情分析,不构成投资建议)


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